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新聞摘要及經濟數據 評級機構惠譽確認日本長期外幣發行人違約評級為「A」級,評級展望為穩定,指出比起同等級國家相較擁有龐大的凈外部債權以及國際投資地位。對日本的評等在其發達且富裕的經濟、高治理標準、強大的公共機構,以及中期成長前景偏弱還有高額公共債務間取得平衡。國內儲蓄率高和國內投資趨勢有助於經濟的外部韌性,這反映在外界將日本視為安全投資地點。在此同時,日本整體政府債務總額(GGGD)幾乎是國內生產總值(GDP)的230%,在惠譽給出評級的國家中最高。在缺乏進一步改革以提振潛在成長並解決公共財政負擔情況下,日本經濟的內在財務實力恐將隨著時間推移而遭到侵蝕。 歐盟央行:維持主要再融資利率在 0.00%不變,維持存款工具利率在-0.40%不變;在非傳統貨幣政策方面,歐洲央行稱管委會確認當前每月 300 億歐元的淨資產購買計劃將持續到 2018 年 9 月底,如有必要將延長;管委會預期該行的主要利率將在一段較長時間維持在當前水平,並且會遠超過淨資產購買期限;在淨資產購買計劃結束後的很長一段時間里,都將把 APP 下到期證券收回的本金進行再投資,持續時間會保持必要的長度。 歐盟央行行長 Draghi:經濟增長溫和;基本趨勢繼續支撐信心;對於通脹率將向目標靠攏抱有信心;基礎通脹溫和;核心通脹仍未顯露出讓人信服的上行跡象;需要關注匯率;仍需要充足的貨幣刺激措施;指標暗示經濟增長有一定程度的放緩;經濟增長預計會維持穩健;經濟增長前景所面臨的風險大體均衡;增長風險與全球性因素相關;外部風險更為突出;今年餘下時間里通脹率或徘徊在 1.5%附近;基礎通脹僅會逐漸攀升;動能喪失的情況較為普遍;一些指標的下滑是出人意料的;經濟增長預計會趨於一定程度的正常化;增長下滑背後的意外因素可能是暫時性的;這些暫時性因素包括寒冷天氣、罷工以及復活節的影響;在解讀偏軟的指標時需要留意;名義薪資增速出現了令人鼓舞的跡象;沒有討論匯率波動;尚未討論未來的政策;加徵關稅對信心構成了迅速的影響;迄今為止保護主義的影響似乎還不大。 有三位知情人士指出,歐盟央行決策者希望不要擾亂市場對其今年結束購債計劃、明年中加息的預期;但昨天決策者花費了大部份時間討論經濟的不明朗前景,關於未來措施的決定很可能會在 6 月或 7 月發表。 德國經濟研究所(DIW)表示,繼年初暫緩之後,德國經濟成長將在第二季反彈回來。德國 2 月工業生產大降,引發一些分析師預測德國經濟八年榮景將畫上句號。但 DIW 稱,這只是一次小跌,並將此歸咎於流感疫情、罷工以及高於平均數的假期。該智庫稱,德國第一季國內生產總值環比增幅或放緩至 0.4%。2017 年第四季環比增幅為 0.6%。但鑒於訂單較滿,企業有望在未來幾個月彌補上之前相對疲弱的時期,推動整體經濟成長。DIW 預計德國第二季經濟增幅將在 0.7%左右。 一名德國高級官員表示,德國預計美國的鋼鐵進口關稅將於暫時豁免到期後從 5 月 1 日起開始實施。德國總理Merkel 將飛赴華盛頓與美國總統特朗普會面。德國政府資深官員稱在某些領域美國進口關稅遠高於歐洲,這並非不公平;德國政府無法影響與美國之間的經常帳盈餘。 美國總統特朗普首席經濟顧問 Larry Kudlow 表示,希望即將與中國進行的貿易談判能夠取得進展,但要解決美國的訴求將是「一段漫長的過程」。
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12/04/2018 - 11:08
再通脹vs暗黑時代下:黃金綻放!

正本清源看黃金。黃金的本質是人類紙幣體系信用的量度。這涉及到兩個問題,一是人類紙幣體系,目前來看,即自布雷頓森林體系建立及其崩潰所確立的以美元為主的貨幣體系;二是紙幣信用量度,黃金本質上是美元信用的對沖品,即美元信用體系加強,黃金配置價值下降,美元信用體系弱化,比如通脹或擴張性貨幣政策,再比如美元權威受到挑戰,全球貨幣體係出現混亂,黃金配置價值就會系統性上升。


一個框架:美國實際利率,即美國名義利率-通貨膨脹預期。一是當前全球貨幣體系主要是美元本位,黃金的對沖價值更多是相對於美元信用體系;二是理論上講,由於相比於其他實物和金融資產,黃金自身並不生息,因此實際利率可視為持有黃金的真實機會成本;三是從歷史數據來看,金價與實際利率的負相關性非常顯著,2000年初至今相關係數-0.88,和美元指數的相關係數僅有-0.58。四是易於跟踪和預測,可操作性強。


兩種世界觀:再通脹vs暗黑世界觀。再通脹世界觀是在美元本位穩固的背景下較為傳統、偏樂觀的情景假設,即一旦加息週期開啟,金價即長期利空出盡,逐步的加息是新一輪再通脹週期的確認,通脹預期中長期走高,實際利率中樞會持續受到壓制,金價慢牛可期。暗黑世界觀是反傳統、偏悲觀的情景假設,即全球經濟增速放緩,各國通過貿易戰+匯率戰爭搶經濟存量蛋糕份額,導致加息放緩甚至競爭性貨幣寬鬆,通脹預期上升,實際利率顯著下降;G2修昔底德陷阱難以避免,全球貨幣體係可能陷入“失錨”混亂,黃金避險價值巨大。


黃金綻放:黃金有望迎來系統性配置重大機遇。再通脹角度,短期看3月下旬美國加息剛落地,實際利率見頂,支持金價反彈;長期看黃金系統性利空出金,再通脹進程中實際利率被系統性壓制,金價慢牛可期。暗黑世界觀角度,3月以來美國挑起貿易戰醉翁之意不在逆差,而在於遏制中國崛起,暗黑時代已顯露冰山一角。短期看,11月美國共和黨中期選舉的政治訴求是當前主要矛盾,這決定了政治博弈不會輕易結束,甚至不排除逐步升級可能,黃金避險價值大增;長期看,G2修昔底德陷阱難以避免,全球貨幣體系“失錨”風險上升,黃金是終極對沖工具。更深層次看,全球產業分工體係正在經歷不可逆的重構,再通脹邏輯有賴於南亞等欠發經濟體承接產能轉移,激活工業化潛力;但其鏡像是中國經濟轉型升級,中美全球產業分工角色的逐漸趨同,威脅美國產業和貨幣霸權,G2陷入修昔底德陷阱,暗黑時代混亂模式開啟。這意味著再通脹邏輯將必然指向暗黑時代,兩大世界觀將實現統一,黃金作為人類信用體系的終極量度,將在這個過程中金光閃耀,大放異彩。


文章來源:《華爾街見聞》更多資訊,登錄《華爾街見聞》,網址:http://wallstreetcn.com/


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