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新聞摘要及經濟數據 歐洲反壟斷監管機構對美國谷歌 Google 開出創紀錄的 43.4 億歐元罰單,並責令該公司停止利用其被廣泛使用的安卓手機操作系統來壓制對手。美國總統特朗普稱歐盟對谷歌罰款 50 億美元是占美國便宜,這樣的情況不會持續下去。 中國 6 月央行口徑外匯佔款增加 76 億元人民幣,連六個月回升。業內人士認為,這一數據符合預期,與 6 月外儲略有增加是一致的,但對未來美元繼續升值可能帶來的風險應予以密切關注。中國央行公布的數據顯示,6 月末中央銀行口徑外匯佔款餘額為 215,193.78 億元人民幣。據此計算,當月央行口徑外匯佔款增加 76.08 億元。儘管人民幣波動加大,跨境資本流動仍較平穩; 跨境資金料不會大規模外流。 亞洲開發銀行(ADB)稱,今明兩年亞洲發展中國家有望達到增長預期,但警告稱美國貿易保護主義措施加碼,以及中國等國的反制舉措帶來明顯的下行風險。ADB 周四公布了新的亞洲發展展望,對該地區 2018 和 2019 年經濟增長預測保持在增長 6.0%和增長 5.9%不變。該組織稱,最新預測中考慮了 7 月 15 日開征的關稅,並表示保護主義繼續升級的風險可能損及消費者和企業信心,乃至亞洲發展中經濟體的增長前景。 國際貨幣基金會(IMF)在例行評估報告中表示,歐元區經濟增長已經見頂,經濟前景面臨的風險「尤其嚴峻」,該地區經濟硬著陸的可能性加大。IMF 補充說,投資、消費和就業創造仍然呈現上行趨勢,經濟擴張至少還能夠持續「幾年」,但內部和外部風險均在增加。如果歐盟央行陡然加息,歐元區銀行可能面臨「重大衝擊」,敦促各地監管部門加強分析工具。IMF 估計,在可能威脅企業償債能力、流動性和韌性等「不利條件」下,2020 年時歐元區銀行的核心資本率將從去年底時的 13.9%降至 10%。 美國總統特朗普表示,多名歐洲領袖下周將造訪華府,試圖敲定主要針對汽車關稅的協議。特朗普在白宮對記者表示,歐盟執委會主席賈克到訪時將討論汽車關稅問題,他強調這是美歐貿易爭端中的一個大問題。特朗普認為,與美國的 2.5%關稅相較,歐洲對汽車徵收 10%進口關稅並不公平,不過美國對皮卡仍保持 25%的進口關稅。特朗普還稱,美國可能和墨西哥敲定貿易協定,之後再與加拿大單獨簽訂貿易協定。這給北美自由貿易協定(NAFTA)的未來再添疑雲。 美國國家貿易委員會主任納瓦羅表示,特朗普總統對中國採取的包括加徵關稅在內的貿易策略,並沒有許多人描畫的那樣具有破壞性;兩個經濟體年度 GDP 總量達到約 30 萬億美元。關稅措施影響的貿易規模與此相比只是一個零頭;認為這一影響要比表面顯示的那樣輕得多,而且很具有建設性,因為在投資等方面我們會看到調整。 歐盟貿易執委瑪姆斯托姆表示,美國和歐盟應該合作改革世界貿易組織(WTO),用違法行動來解決國際貿易問題是不會奏效的;我們不能忘記國際貿易體系里的確有問題。不過美國的鋼鋁措施不會解決中國的產能過剩問題;企圖以違法行動脅迫中國是不會奏效的,美國最終可能會違反多邊體系;我們需要一同改革並加強 WTO;歐盟執委會主席賈克訪問華盛頓的目的是降低緊張情勢,了解能否以論壇形式討論貿易議題;歐盟正在擬定反制措施清單,以備萬一美國對歐盟汽車課徵關稅。 美國總統特朗普對 CNBC 表示,他對聯儲局加息的決定並不滿意,表示他擔心這對美國經濟及競爭力可能產生影響。還表示因為日本央行和歐盟央行保持貨幣政策寬鬆,他擔心聯儲局加息令美國處於「不利位置」。 SPDR 黃金交易基金 7 月 19 日持金量增加 4.124 噸至 798.134 噸。 iShares Silver 白銀交易基金 7 月 19 日持銀量增加 23.41 噸至 10188.00 噸。
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12/04/2018 - 11:08
再通脹vs暗黑時代下:黃金綻放!

正本清源看黃金。黃金的本質是人類紙幣體系信用的量度。這涉及到兩個問題,一是人類紙幣體系,目前來看,即自布雷頓森林體系建立及其崩潰所確立的以美元為主的貨幣體系;二是紙幣信用量度,黃金本質上是美元信用的對沖品,即美元信用體系加強,黃金配置價值下降,美元信用體系弱化,比如通脹或擴張性貨幣政策,再比如美元權威受到挑戰,全球貨幣體係出現混亂,黃金配置價值就會系統性上升。


一個框架:美國實際利率,即美國名義利率-通貨膨脹預期。一是當前全球貨幣體系主要是美元本位,黃金的對沖價值更多是相對於美元信用體系;二是理論上講,由於相比於其他實物和金融資產,黃金自身並不生息,因此實際利率可視為持有黃金的真實機會成本;三是從歷史數據來看,金價與實際利率的負相關性非常顯著,2000年初至今相關係數-0.88,和美元指數的相關係數僅有-0.58。四是易於跟踪和預測,可操作性強。


兩種世界觀:再通脹vs暗黑世界觀。再通脹世界觀是在美元本位穩固的背景下較為傳統、偏樂觀的情景假設,即一旦加息週期開啟,金價即長期利空出盡,逐步的加息是新一輪再通脹週期的確認,通脹預期中長期走高,實際利率中樞會持續受到壓制,金價慢牛可期。暗黑世界觀是反傳統、偏悲觀的情景假設,即全球經濟增速放緩,各國通過貿易戰+匯率戰爭搶經濟存量蛋糕份額,導致加息放緩甚至競爭性貨幣寬鬆,通脹預期上升,實際利率顯著下降;G2修昔底德陷阱難以避免,全球貨幣體係可能陷入“失錨”混亂,黃金避險價值巨大。


黃金綻放:黃金有望迎來系統性配置重大機遇。再通脹角度,短期看3月下旬美國加息剛落地,實際利率見頂,支持金價反彈;長期看黃金系統性利空出金,再通脹進程中實際利率被系統性壓制,金價慢牛可期。暗黑世界觀角度,3月以來美國挑起貿易戰醉翁之意不在逆差,而在於遏制中國崛起,暗黑時代已顯露冰山一角。短期看,11月美國共和黨中期選舉的政治訴求是當前主要矛盾,這決定了政治博弈不會輕易結束,甚至不排除逐步升級可能,黃金避險價值大增;長期看,G2修昔底德陷阱難以避免,全球貨幣體系“失錨”風險上升,黃金是終極對沖工具。更深層次看,全球產業分工體係正在經歷不可逆的重構,再通脹邏輯有賴於南亞等欠發經濟體承接產能轉移,激活工業化潛力;但其鏡像是中國經濟轉型升級,中美全球產業分工角色的逐漸趨同,威脅美國產業和貨幣霸權,G2陷入修昔底德陷阱,暗黑時代混亂模式開啟。這意味著再通脹邏輯將必然指向暗黑時代,兩大世界觀將實現統一,黃金作為人類信用體系的終極量度,將在這個過程中金光閃耀,大放異彩。


文章來源:《華爾街見聞》更多資訊,登錄《華爾街見聞》,網址:http://wallstreetcn.com/


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